【独家】豆粕主力跌破2600，欲语泪先流

连盘豆粕持续破位，至今仍未企稳，甚至有继续下探2019年前低位置的可能。现货昨日最低跌至2780元/吨，今年贸易商就没过上几天好日子，买了跌，跌了卖，反弹又卖不动，直呼年夜饭吃豆粕算了。豆粕为什么这么弱，又有什么新的利空因素？以下是笔者结合市场简要分析，仅供参考！

豆粕现货市场参考，截至12月18日，国内主要地区油厂平均报价在2880元/吨左右。其中山东地区2850元/吨，华东地区2810元/吨，大连地区2920元/吨，天津地区2850元/吨，广东地区2880元/吨。

国际供应宽松

巴西新作大豆播种结束，现有多家咨询机构预计巴西大豆产量将会超过1.7亿吨，加上阿根廷的预期产量也没有调低迹象，南美丰产压力不言而喻。雷亚尔贬值，巴西贴水持续下跌等因素也导致进口大豆成本不断降低。美国周二公布的政府资助法案不包括对生物柴油等相关政策的支持，导致豆油大幅下跌，进而拖累了大豆价格，更是雪上加霜。周三，芝加哥期货交易所（CBOT)大豆期货收盘大幅下跌，截至收盘，3月期约下跌25.50美分，报收953.25美分/蒲式耳，创下四年来的最低水平。

国内压力预期

华南工厂大范围停机的消息仅提振现货价格反弹两日，难有持续影响，市场在最初的紧张氛围消退后再度恢复冷静。据市场统计，进入十二月，国内豆粕库存因停机工厂较多得以持续减少，但截至上周仍有60多万吨，同时大豆库存连续两周上涨，已达600万吨以上。市场预计12月预估到港900-950万吨左右，1月到港预估650-700万吨。12月16日，特朗普在记者会上表态：“中国和美国可以一起解决世界上所有问题”，这番言论或也令豆粕本不强烈的反弹预期减弱。虽不能说停机减库存是饮鸩止渴，但豆粕的供应压力也并没有消失，这波压力后移或使年前行情更加艰难。

养殖需求不佳

在供给过剩的情况下，市场不乏跌破成本的驱动，而终端养殖对豆粕的需求不足是造成供给过剩的直接原因。近期华南大范围停机、华东和山东压车严重，但大多数地区市场仍不缺货，甚至采买更加谨慎。一方面是认为后期供给充足，另一方面是对豆粕的需求不及市场预期。今年多数散户养殖的退出令一些经销商客源减少，走货速度减慢。而年底生猪季节性消费旺季到来，随着气温明显下降，南方腌腊进入高峰，养殖企业年底冲量，加速出栏，猪价再度跌破16元/公斤，对豆粕的整体需求或不及往年同期。

综上所述，连盘M2505合约持续下跌，仍有多重利空因素，空方资金并未离场，短期难言企稳。现货买卖根据自身情况，少量多次补买刚需以防市场间歇性断货。资金市和政策扰动令豆粕市场增添了更多的不确定性，抄底风险较大，逢反弹以兑现利润为主。笔者思路不构成任何投资建议，各位读者需结合自身及周边市场情况酌情参考。欲了解多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。